2012信誉债资质为王

2012信誉债资质为王

在经过了3季度的一段沉寂，银行间债市在9月底解封以后开始新一轮的上涨。不过此轮上涨中，信誉债悄然加入了根据资质而来的两极分化，低评级低资质券种至今仍在深渊中苦苦徘徊。信誉评级一直是银行间市场对个券资质最为重要的评判标准之一。随着交易商协会定价估值的推出，中票短融的发行利率常常直接由当期定价估值决定。所以，发行人如果可以将本身主体评级提高一个等级，则票面利率将直接下调bp。以1只5年期发行量20亿的中期票据来说，将直接节约本钱五千万以上。但是也正因如此，发行人开始利用各种方式提高本身评级，使得信誉市场龙蛇混杂，同为AA评级的同期限信誉产品，二级市场收益率差距可达50bp以上，使得越来越多的机构不能不重新思考如何来进行个券资质的甄别。目前，国内较为权威的评级公司主要有大公国际、中诚信、联合资信和鹏元和新世纪等数家，他们每家都有着各自较为完全和严密的信誉评估体系；其中大公国际更由于美国国家信誉评级下调风波为大家所熟知。但是任何评级体系都不可能完美无缺，随着银行间市场的不断发展壮大，保险公司由于本身行业的特殊性和监管部门的要求，首先开始建立内部评级体系。发展之初的内部评级仅仅是外部评级的缩小版或说个性版，主要根据发行人本身的资质进行评估，主要观测指标为发行人的资产范围，主营业务的稳定程度，现金流是否是稳定，短时间偿付利息的能力和长时间还本付息的能力。其与外部评估体系的辨别在于，外部评级公司必须对所有的公司等量齐观并建立统一的标杆，或仅仅根据行业进行分类，否则就很难有作为公允评价的公信力。但是内部评级体系可以有偏患白癜风可以要孩子吗向性，对某一些指标的权重进行调解，设立自己关注的观测指标，乃至设立有否决权的指标，以建立适合自己的评级体系。随着今年美国和欧洲主权信誉问题爆发，引发了全球市场对信用风险的空前重视。欧洲很多政要不止一次公然表示对3大国际评级公司的不北京医治白癜风最好的医院满，要设立自己的评级体系。国内同期产生的山东海龙提早购回和一系列有惊无险的信誉事件，使得国内包括基金、银行、券商在内的市场主要交易机构也意识到了信誉评估的重要性，纷纭建立自己的评估体系。在这样的背景下，虽然4季度银行间市场明显回暖，但是并没有像平常那样出现个券普涨。根据资质的差距，同等级信誉产品的利差乃至高达30bp以上，而鱼龙混杂的AA-信誉产品之间更是出现了100bp乃至150bp的利差。即便是AAA高资质的品种也不例外：资质较好的5矿和资质略逊的河钢中票同为AAA级别，二级市场收益率却有20bp左右的差距。进入2012年，外围经济仍将在低迷中徘徊，中国经济也开始出现软着陆的迹象。在这样的经济背景下，到底“谁在裸泳”会渐渐水落石出，2012年信誉产品走势差异也将会表现得更加明显。2012年的信誉市场，将是以资质为王的市场！